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中金发布磋商讲述称，公司1HFY25功绩好于预期开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，基本防守波司登（03998）FY25/26年EPS权衡0.33/0.38元，防守“跑赢行业”评级，贪图价5.63港元不变。公司在作念强羽绒服中枢主业基础上，聚焦“前锋功能科技衣饰”赛谈，鼓励新品类立异，同期进一步作念实单店洽商提质增效，莳植空洞运营才调。
公司公布1HFY25功绩：收入同增18%至88亿元，归母净利润同增23%至11亿元，功绩好于该行预期，主要获利于品牌羽绒服业务的浅显增长。公司宣派中期股息6.0港仙/股，对应派息率约54%。
讲述中称，公司羽绒服业务不时杀青健康增长。品牌羽绒服业务1HFY25收入同增23%至61亿元，其中自营收入同增37%至23亿元，批发收入同增13%至34亿元。公司聚焦渠谈质料优化，合手续扩大打造Top店体系，作念实单店运营，期内净关店29家至3，188家。线上业务发力中枢品类、空洞化运营，收入同增24%至14亿元。
分品牌看，1HFY25中枢品牌波司登收入同增19%至53亿元，占羽绒服收入的87%。雪中飞聚焦高性价比赛谈，鼓励品牌进取，收入同增47%至3.9亿元。冰洁不时专注线上渠谈，收入同增62%。OEM业务1HFY25收入仍同增13%至23亿元，展现了公司浅显的客户办事才调。女装业务受零卖环境影响，收入同降22%至3.1亿元，多元化服装业务收入同增21%至1.2亿元。
该行默示，波司登毛利率同比端庄，运营后果不时莳植。1HFY25公司毛利率为49.9%。获利于公司运营后果莳植，期内销售用度率同降1.3ppt；期权用度摊销增多致措置用度率同增0.9ppt。政府补贴2.0亿元（vs．
1HFY24 1.1亿元），1HFY25洽商利润率同增0.2ppt，其中品牌羽绒服业务同增1.2ppt，其洽商利润同增31%。
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包袱剪辑：史丽君 开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口